【金融界】長安基金徐小勇:A股市場韌性逐步增強,長期看好中國經濟

2019年11月14日

国际足球友谊赛 www.ykoqc.com 【梗概】

復盤2019年前3個季度,挑戰與機遇并存,結構性機會涌現。雖然市場起伏調整,但經過一年多的利空壓制后,A股市場呈現出越來越強的韌性,消費推動經濟增長作用逐步凸顯。長期來說我們仍看好大消費和受益于經濟轉型升級的科技創新類成長股。4季度整體市場預計以震蕩為主,一定幅度的調整也寓意逢低布局明年的良機。


【基金經理介紹】

徐小勇先生

擁有24年以上證券行業從業經歷,曾就職于建設銀行總行信托投資公司、中國信達信托投資公司、中國銀河證券有限責任公司,曾任銀河基金管理有限公司研究員、基金經理,華泰證券(上海)資產管理有限公司權益部負責人等職,現任長安基金管理有限公司總經理助理、投資總監。現管理代表公募產品:長安裕隆混合(A:005743 C:005744)、長安鑫盈混合(A:006371 C:006372)。


一、復盤2019:挑戰與機遇并存,結構性機會涌現

(1)1季度回暖迅速,及時加倉順勢而為

經歷了2018年4季度A股市場下跌后的振蕩態勢之后,今年1季度,A股市場迎來一波短暫的單邊上揚行情:1月初指數見本輪下跌新低后穩步上漲,春節后進入加速上漲態勢,3月開始在高位盤整放量,三次下探,三次拉回,季度最后一天再次放量大漲。

在1月中旬發現市場轉強后,我們及時作出了短期增加股票倉位的判斷,以期順勢把握市場節奏。我管理的長安裕隆集中配置了長線成長股和消費股,主要是白酒、5G、新能源車等方向,持有養殖。在春節后市場快速上漲的情況下,長安裕隆調整了持倉結構,增加了云計算、金融科技等品種,賣出了養殖股。3月份,賣出漲幅大的個股,買入部分低估值的周期股和價值股,增加了醫藥股。

(2)2季度行業分化嚴重,核心資產表現強勁

經過1季度的較快上漲,進入4月之后市場出現調整。2019年2季度,市場表現為下跌橫盤態勢,4月下旬開始走弱,5月初外部擾動因素升級,市場出現較大幅度的下行,之后進入橫盤,幾次下跌后拉回,6月中旬后開始回升。

利空因素既有國際環境的變化,也有資金面的波動,疊加短期國內經濟數據不佳,對市場的影響比較集中。

在這樣的情況下,國內市場仍呈現出比較強的韌性,大體表現平穩,沒有嚴重恐慌。從結構上看,核心資產的表現強勁,部分股票在短暫回調后創出新高。受到中報預期的影響,部分成長股在6月下旬開始轉強。

2季度各行業普遍下跌,但食品飲料上漲超過12%,其次是家電、銀行、非銀金融、旅游行業漲幅靠前。

我們在本季度大部分時間保持比較高的股票倉位,主要持有消費股和成長股。我管理的長安裕隆的前10大重倉選取了來自食品飲料、電子、通信、醫藥生物等5個行業的優質個股,包括貴州茅臺、億緯鋰能、中興通訊這樣的行業龍頭股。在震蕩環境下,以大消費為代表的藍籌股會體現出防御性,幫助平衡基金組合的業績表現。

(3)3季度A股市場寬幅震蕩,科技股表現突出

在過去的一個季度,A股市場呈現寬幅震蕩態勢。7月A股市場走弱,滬深兩市成交量持續低迷,賺錢效應明顯減弱,市場觀望情緒較為濃厚。8月初伴隨外部不確定因素的加劇,市場則進入持續下跌狀態,并創下今年4月份以來的調整新低,但隨后市場就進入上升階段,直至9月中旬上證綜指重回高點。9月下旬隨著黃金周來臨,市場則回到了快速回調的格局。

具體到板塊,3季度以電子為代表的科技股表現非常突出,這一方面是5G和消費電子新品推動,另一方面是相關主流品種的中報業績優異,推動股價上漲。此外三季度漲幅領先的還有如醫藥、計算機、食品、軍工;而周期股跌幅較大,跌幅居前的依次是鋼鐵、采掘、建筑、有色、商業、房地產等。

這一季度,長安裕隆保持了比較高的股票倉位(報告期末股票占比80.79%),而長安鑫盈完成了新基金的建倉操作(報告期末股票占比71.57%)。兩只基金主要持有消費股和科技股,在秉持“精選成長股”的投資策略下,把握結構性機會,優化組合,加倉電子股。

信息來源:長安裕隆2019年第3季度報告、wind


二、展望:A股市場韌性增強,消費推動經濟增長作用逐步凸顯

雖然市場跌宕起伏,但我們也可以看到在經過一年多的利空壓制后,A股市場呈現了越來越強的韌性。

盡管全球經濟增長放緩、對外貿易問題等外部因素在一定程度上影響了出口對我國經濟增長的拉動作用,但消費的作用正在凸顯,中國宏觀經濟未來長期向好的基本面沒有改變,而A股的市場價值也得到各方認可:

10月以來,外資總體保持凈流入趨勢,而隨著我國資本市場對外開放政策的持續推出,未來外資流入仍是大勢所趨。就4季度來看,11月將迎來MSCI年內第三次擴容,A股大盤股納入MSCI比例將從15%提升至20%,同時中盤股將按照20%的比例納入,外資增量資金可期,利于提振市場情緒。

另外,從國際環境而言,一些外部擾動因素對證券市場的影響也正逐步邊際弱化。

長期看好中國經濟,重點關注大消費及科技創新

展望未來,我們認為由于4季度資金面相對趨緊,整體市場預計還將以震蕩為主,而一定幅度的調整也有利于為布局來年。

長期來說我們仍看好中國經濟發展和經濟增長方式的轉變。大力發展國內市場,促進消費和產業升級將會是長期的方向,并已取得良好的進展,因此我們看好大消費和受益于經濟轉型升級的科技創新類成長股。


消費作為拉動經濟發展的“三駕馬車”之一,其作用已日益凸顯,國內消費市場巨大,品種層出不窮。其中既有必選消費,也有可選消費,還有新興消費,都會是我們尋找成長股的主要領域。

科技助力強國,科技創新是國家與民族發展的重要力量,是推動人類社會進步的重要力量,也將是未來中國重點發力的領域。對于科技類投資機會,我們目前主要聚焦以下幾大行業:一是以5G、物聯網、人工智能、云計算為主線,關注在收入、利潤上逐漸體現增長的優質企業;二是新能源汽車處于從導入期向成長期過渡的階段,成長期具有爆發力,未來行業空間廣闊;三是創新藥正處于爆發前夕,關注創新藥研發企業以及為創新研發提供服務的企業。



三、投資思路及后續規劃

以我管理的長安裕隆靈活配置混合型基金為例,我們通過適度靈活的倉位管理和個股精選策略,追求中期絕對收益,兼顧相對收益。今年以來長安裕隆也是獲得了不錯的回報。

從長遠來看,A股中長期的投資機會來臨,我們會仔細研究和甄別長線品種,為投資者爭取長期收益。從產業的角度,我們繼續看好大消費和科技創新類成長股。在具體操作中,挖掘出優質個股很關鍵,尊重市場、持續驗證也同樣重要。我們將做好個股精選,持續優化基金組合,控制回撤,努力為各位持有人創造長期穩健收益。


長安基金徐小勇

2019.10.31






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